火电，越走越远

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火电，越走越远
原创 贤嫌闲 市场与风险 2019-12-10
提起电力行业，自然会与弱周期、政策性联系在一起。新中国成立后，中国缺电非常严重，相信80后应该还有是不是停电的记忆。大量发展发电不仅是工业建设的需要，也是改善居民生活质量的要求。那时候如果能进入电力系统工作，是一件非常值得炫耀的事情，就跟进入银行系统一样。但时过境迁，谁也不曾想到短短十几年，火电的生存情况竟然发生了翻天覆地的变化。

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最近几年国家大力发展清洁能力，包括水电、风电和光伏发电等，补贴力度非常大，行业发展非常快。清洁能源的发展，必然会挤压火电的生存空间，优先保证清洁能源的消化，越是清洁能源发展快的地方，火电企业亏损的占比越高。减税降费，其中电力成本就是其中重要一项，火电价格下调，自然是不可避免。加上供给侧改革后，煤炭价格一直位于高位，火电企业的成本压力剧增，盈利恶化。



18年以来，中小煤电企业亏损和破产的占比越来越大。小企业本身抗风险能力就比较弱，自然最新被市场淘汰，但大型央企也无法与趋势对抗。央企下属火电企业破产、挂牌转让的也越来越多。如果说央企都开始难以容忍子公司带来的亏损，那么其他地方中小火电企业的生存情况，可想而知。根据媒体导报，想东北、西北、云南和贵州等地区的火电企业亏损比较严重。



大型火电企业的经营和利润恶化，那么寄生于火电以及集团内部的融资租赁公司还好吗？基本大型火电企业都成立了自己的财务公司和租赁公司，租赁公司都是为集团内部企业服务，拓宽融资渠道，但问题来了，这种与集团共生的系统性风险，是不是真的来了？之前关于这个问题，就有所思考，现在是不是到了风险逐步暴露的过程。子公司破产与亏损，租赁公司的坏账应该上升吧，如果依旧看到没有坏账，那么到底是哪里出了问题。



火电行业的供给侧改革和行业出清，也在路上。之前政策提到要求央企电力企业牵头西北地区火电企业的整合，这可以理解为供给侧改革，保障良性竞争，但这个过程必然会有一部分企业被强制出清与淘汰掉。未来火电的集中度提升，是否会向其他省份扩展，暂时不太好说。

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火电行业的风险，或正在逐渐暴露。高效率、低成本的机组依然会有竞争优势，但地方火电企业会如何，值得注意。

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