灾后重建现巨额资金缺口 外资圈地西南大型水电

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数以百计正为灾后重建巨额资金缺口而发愁的四川境内的水电站，突然收到了海外投资者伸出的橄榄枝。

据四川省国投产权交易中心人士透露，近日有不下10家外资机构前来登记，要求该中心帮忙联系收购省内的大中型水电站。据悉这些外资机构不仅对四川，也对遍布重庆、云南等西南地区的大中型水电站发生兴趣。

与此同时，西南地区为数更多的小型水电站，却一改过去数年的热闹红火，不得不为生存而挣扎。

外资抄底大中型电站

海外投资者对西南地区水电站的兴趣，是从去年年底开始明显加大的。

四川省国投产权交易中心人士表示，去年12月初在成都举行的“第四届亚太总裁与国际省市长国际合作大会”上，已有好几家外资机构私下了解收购四川大中型水电站的可能性。此后也有数家外资机构曾派员到四川实地考察，并与当地一些水电企业进行了接触。

据悉目前外资最感兴趣的，是装机容量在5万千瓦以上的大中型水电站，对装机容量在5万千瓦以下的小水电没什么兴趣，投资金额一般要求在4亿元到8亿元人民币之间。

这些海外投资者大多来自澳大利亚、新西兰、加拿大及一些欧洲国家，其中不乏国际性的大型水电集团。他们的投资方式很明确：或以全资收购方式并购国内水电站，或至少要取得这些水电站的控股权。

四川省地方电力局高级工程师师级灵表示，目前国家对外资收购国内发电企业并没有太多限制，装机容量在10万千瓦以上的水电站如涉及外资收购或合资建设，要求在省级商务部门备案，10万千瓦以下的则不存在政策门槛。

重庆市江津水电行业协会会长罗强透露，现有五家外资机构正低调与他们接触，对方考察的重点是总装机容量在10万~20万千瓦的中型民营水电站。

一家有意收购西南地区水电站的澳大利亚投资机构中国区人士表示，他们注意到，此前举行的全国能源工作会议上，国家提出要大力发展清洁能源战略，大幅度提高清洁能源在我国一次性能源消费中的比重。他们相信，这意味着水电将成为中国下一步重点发展的产业。

罗强认为，目前有意投资西南地区水电站的海外投资机构，基本没有考虑短期内的回报，其投资的回收期一般设定在8年左右，这与他们看好水电作为清洁能源在中国发展前景的说法吻合。

根据上述澳大利亚投资机构掌握的数据，受四川地震及全球金融危机的影响，西南地区及国内的整体电力需求去年下半年已大大放缓，如重工业和轻工业去年的用电增幅，分别比前年回落10%和13%，这将增加水电企业经营的难度和资金压力，为包括外资在内的各方资金收购提供了不错的机会。

根据水利部的统计，在去年5月的汶川大地震中，灾区一共有803座水电站受损，其中四川就有481座，岷江紫坪埔上游库容较大的水电站中有9座出现险情。

“在我们省内6个重灾区市州，有361座电站受到不同程度损毁，涉及装机容量300多万千瓦，直接损失64.2亿元。”四川省水利厅人士表示，“这些水电站灾后重建、修复、加固所需资金总量接近百亿元。”

如此庞大的重建资金，仅仅依靠水电站投资方“自救”几乎不可能。这应该也是海外投资机构相信现在是收购和参股水电站的恰当时机的重要原因。

小水电泡沫破灭

与大中型水电站受到外资青睐相反，西南地区的小水电站却在此轮收购热潮中乏人问津。

受到2005年前后西南地区轰轰烈烈的小水电投资潮所吸引，浙江丽水的投资商张景中花了2000多万元，在四川南江县兴建了一座总装机容量为5000千瓦的水电站，但是建成至今一直亏损。他早就打算把这座水电站卖掉，但折价20%还是没有找到买家。

据南江县电力部门一位人士称，目前当地共有50多家小水电站，总装机容量接近2万千瓦，但八成以上都在亏本运行，很难长期维持下去，大多数投资者都想赶紧脱身。

类似情况在四川省内比比皆是。上述四川国投产权交易中心人士表示，如今全省就有十多家小水电站在该中心挂牌寻找买家，但未收到任何收购意向的反馈。

在重庆、云南一带，前几年小水电“跑马圈地”投资热潮消退之后，众多民营投资者伤痕累累。据称重庆现有2000多家小水电站，九成以上亏损，仅今年春节前后，全市就有500多家民营小水电站有意转让。

重庆彭水小水电协会会长罗义坤认为，小水电上网电价太低是造成困局的关键原因，物价部门只为小水电站提供了最低保护电价，但供电企业长期以来以这一保护价作为实际收购电价，势单力薄的小水电站毫无谈判能力。

据了解，目前重庆终端市场电价已提高到0.60元/千瓦时，但小水电上网电价增长缓慢，最低保护电价只有0.22元/千瓦时。再加上金融危机导致企业用电量不足，绝大多数小水电站都面临沉重的经营压力。

而大中型水电站发电量大，发电质量高，大多能确保纳入省属以上电网，上网电价及效益持续稳定。

罗强称，此前有外资机构曾对重庆的小水电站流露兴趣，有意整体吃下一批民营小水电站，进行资源整合，但由于需要的资金量太大，且小水电站先天不足，屡受排挤，即使亏本甩卖，外资也最终知难而退，转而追逐大中型水电站。

外资好梦或难圆

然而，尽管外资情意殷切，西南地区的大中型水电站却并未肯轻易“下嫁”。四川省国投产权交易中心人士称，迄今为止，尚没有一家省内大中型水电站与外资达成正式的收购或合资协议。

“大中型水电站建设成本很高，但建成之后运营的成本却很低，收益持续稳定，若非万不得已，谁愿意卖掉呢？”四川岷江水电一位人士说。

中国证监会曾明确表示，将积极支持受灾上市公司灾后重建工作，对符合条件的企业融资和上市公司再融资申请特事特办，开辟“绿色通道”，并鼓励创新融资方式。如岷江水电、桂冠电力等上市水电企业，可以通过再融资获得一部分重建和修复资金。

四川省政府也出台了“电力修复办法”，要求属于省电力公司的资产由公司修复，有国资背景的大型电力企业由国家出资修复，地方小电厂则引入国有大型企业对口解决。如岷江水电的实际控制人为实力雄厚的四川省电力公司，重建资金来源应该不是大问题。

四川水利部门人士还表示，四川正在积极争取国际上的CDM(清洁发展机制)项目资金，有助于扩大水电站建设的融资渠道。

换言之，对于有心抄底的海外投资者而言，要进入西南地区大中型水电站并购市场，并不比地震发生之前容易多少。